“霧霾戰(zhàn)”無疑是今年環(huán)保事業(yè)打響的“第一槍”，而環(huán)保行業(yè)中的污水處理板塊，也緊跟著升溫，成為資本市場“第二槍”的靶子。據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，涉足污水處理上市公司共有36家，總市值2703億元。 

在污水處理這個鏈條上，資本市場緊盯著的是上游的設(shè)備和藥劑、中游的工程實施以及下游的運營三個板塊，這也是產(chǎn)業(yè)鏈上的“三個活水源”，不少企業(yè)正在把資金流注入這三個板塊。 

“我個人認(rèn)為處于下游的運營環(huán)節(jié)最重要，主要原因之一是能運營好是上游的好設(shè)備，好工程設(shè)施的最好檢驗，未經(jīng)運營效果檢驗的設(shè)備與工程都不能自封為好。而目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的總體生產(chǎn)水平處于發(fā)展中國家的中上水平，發(fā)達(dá)國家的中下水平，最脆弱為運營環(huán)節(jié)，其次為工程，產(chǎn)品較好。”國家環(huán)�？偩秩A南環(huán)科所副所長許振成告訴記者。 

我國的水污染治理產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)金字塔形，自上游到下游，收入占比逐漸減少，但是利潤率水平逐漸升高。這種結(jié)構(gòu)決定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下，全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。 

從2013年1月至今行業(yè)內(nèi)共發(fā)生了16起并購事項，交易總價值8.9億元。并購事項較多的是碧水源和國中水務(wù)，均發(fā)生2起并購事項。 

上游：市場分裂毛利率低，超濾膜值得關(guān)注 

在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈上，上游的設(shè)備、藥劑等占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖氲?3%。 

據(jù)了解，污水處理行業(yè)的上游主要表現(xiàn)兩個特點：一方面產(chǎn)品種類繁多、市場分割嚴(yán)重；另一方面競爭較激烈、利潤率相對較低。根據(jù)《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)》的統(tǒng)計，樣本企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量總計在2500種左右，水處理藥劑、材料、檢測儀等種類都在100余種，每種產(chǎn)品對應(yīng)的收入不過兩百萬元，利潤更是不到一百萬元。 

目前國內(nèi)污水處理設(shè)備生產(chǎn)廠家大多規(guī)模不大，并以民營企業(yè)為主，能夠提供成套設(shè)備的企業(yè)很少，大多數(shù)以生產(chǎn)成熟的單機產(chǎn)品為主。除了本土企業(yè)，利用國外技術(shù)的合資企業(yè)是這個領(lǐng)域的重要組成部分，并占據(jù)了高端設(shè)備市場，國內(nèi)企業(yè)則集中在管材、水泵、風(fēng)機等傳統(tǒng)產(chǎn)品市場。 

在上市公司中，污水處理設(shè)備包括消毒設(shè)備、超濾膜、反滲透膜、水泵和鼓風(fēng)機等，藥劑包括活性炭和聚丙烯酰胺。其中，碧水源和津膜科技(行情,問診)的濾膜、超濾膜以及傳統(tǒng)處理方式使用的鼓風(fēng)機值得關(guān)注。 

中游：“膜技術(shù)熱”有待考究，產(chǎn)業(yè)延伸趨勢 

“膜技術(shù)”成為業(yè)內(nèi)和市場的熱詞，在這個環(huán)節(jié)上最廣受關(guān)注，但許振成卻對此抱有冷靜的態(tài)度：“膜技術(shù)僅是依托材料技術(shù)進步而促使傳統(tǒng)的物理過濾工藝革新應(yīng)用的一種污水處理新形式，是近四十年數(shù)十?dāng)?shù)百件新形式中一種。本人認(rèn)為并沒有特別重要之處，之所以有人在市場上宣傳為很重要，一是我國實施了偏嚴(yán)的排放標(biāo)準(zhǔn)，二是有人乘制度規(guī)范不完善之機力圖獲取超過實際環(huán)境效益的過分經(jīng)濟利潤。” 

目前，膜法飲用水凈化工藝在我國城鎮(zhèn)供水領(lǐng)域的占比仍較低，“國內(nèi)使用膜技術(shù)處理的主要是企業(yè)和工業(yè)園區(qū)，但是成本高，一般在4000-5000/噸水，珠三角地區(qū)的主要客戶是涉及重金屬的電子行業(yè)。國內(nèi)的應(yīng)用技術(shù)比較成熟，但是材料大部分還得進口國外。”國家環(huán)保總局華南環(huán)科所高級工程師龐志華告訴記者。 

國內(nèi)膜應(yīng)用技術(shù)較為成熟的上市公司主要有津膜科技和碧水源。 

津膜科技近期研發(fā)熱致相膜成功，該公司通過上市募集資金投入復(fù)合熱致相分離膜和海水淡化預(yù)處理膜項目，有效突破膜組件產(chǎn)能瓶頸，項目達(dá)產(chǎn)后，公司膜組件年產(chǎn)能達(dá)415萬平方米，是目前的4倍。 

一方面，膜技術(shù)企業(yè)自己做強做大，另一方面也在尋求強強聯(lián)合。2013年6月碧水源發(fā)布公告，收購京建水務(wù)20.82%股權(quán)，以雨污水的收集、處理、回用和城市防汛保障為京建水務(wù)主營業(yè)務(wù)。而致力于水處理技術(shù)與膜材料技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)與應(yīng)用的碧水源通過此次并購，從中游延伸至下游，強強聯(lián)合。 

“我堅信環(huán)保產(chǎn)業(yè)必然會長鏈化，不只是工程與運營兩個環(huán)節(jié)，而是會發(fā)展到幾個環(huán)節(jié)、十?dāng)?shù)個乃至數(shù)十個環(huán)節(jié)。”許振成也向理財周報記者表示。 

下游：有待打開，市場潛力高于上游 

下游的運營包括工業(yè)廢水以及市政生活污水處理。 

總體來看，在處理技術(shù)、運行波動、資金支持等幾大問題上，我國工業(yè)廢水第三方運營的市場門檻要高于市政生活污水，這也造成了目前國內(nèi)成規(guī)模的運營工業(yè)廢水處理的企業(yè)非常少，主要參與的是國外具有技術(shù)和資金實力的公司，如威立雅、聯(lián)合環(huán)境、中法水務(wù)等。國內(nèi)的企業(yè)如創(chuàng)業(yè)環(huán)保(行情,問診)、中電遠(yuǎn)達(dá)(行情,問診)、桑德國際等，均參與個別項目。 

“國外資本對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)有很大的興趣與進入的布置。各企業(yè)有各企業(yè)的策略。但我相信不論資本來自何方，要在中國環(huán)保市場中有所作為，必須將外來優(yōu)勢本土化。而以行政背景與國資投入為背景的企業(yè)以北方地區(qū)為優(yōu)勝，以市場與民資為背景的以南方，尤其珠三角地區(qū)為優(yōu)勝，并具有較好的成長空間。如最近香港上市的中滔環(huán)保是一家上升較快運營較好的本土企業(yè)，他們創(chuàng)立了環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主服務(wù)市場的經(jīng)營模式。”許振成告訴記者。 

而針對未來發(fā)展趨勢，申銀萬國分析師王威認(rèn)為，國內(nèi)水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機會是在下游而非上游。因為下游門檻更高，再加上運用類業(yè)務(wù)壟斷的性質(zhì)、帶來了較高的毛利率水平。而在上游，國內(nèi)企業(yè)的水處理設(shè)備以中低端產(chǎn)品為主，門檻低，大量的企業(yè)參與競爭導(dǎo)致利潤率水平低于下游。 

對此，許振成也表示同意：“環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本是進一步打開，規(guī)范與完善下游運營市場，要減少行政對產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)管得太多，管得太細(xì)而管得不到位，管得矛盾四出的狀況。要構(gòu)建環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主互相服務(wù)市場體系，形成責(zé)任分明的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。” 

污水處理業(yè)上游：兩種工藝核心物質(zhì)各異，濾膜已實現(xiàn)替代進口 

污水處理任重道遠(yuǎn)，而同時，水處理行業(yè)也孕育了一個巨大的市場。 

不過在上游市場，水處理設(shè)備市場種類繁多包括管道、污泥處理、消毒、膜、儀表燈幾大門類，以及上千種具體設(shè)備。種類龐雜的設(shè)備、藥劑種類，造成上游市場高度分割，成為市場快速增長障礙。 

“目前水處理主要有活性污泥法和膜處理法，有時會同時使用。涉及到的設(shè)備很多，不過最重要的還是水泵、鼓風(fēng)機、膜這幾種技術(shù)、造價都比較高的設(shè)備。”上海一位環(huán)保行業(yè)分析師告訴記者。 

本期理財周報將從兩種水處理工藝出發(fā)，尋找水處理行業(yè)上游核心物質(zhì)。 

傳統(tǒng)工藝核心：水泵和鼓風(fēng)機 

活性污泥工藝是主流水處理工藝，通過將空氣連續(xù)鼓入含有大量溶解有機物質(zhì)的污水中，利用活性污泥上大量的微生物，將有機污染物轉(zhuǎn)變成無害的氣體產(chǎn)物、液體產(chǎn)物和固體產(chǎn)物，最后再進行固液分離，從而實現(xiàn)污水處理。 

活性污泥工藝一般要經(jīng)過初級處理、一級處理、二級處理、深度處理等幾個階段。而一級處理主要在初沉池中進行，將會應(yīng)用到水泵、鼓風(fēng)機等設(shè)備。 

國內(nèi)水泵設(shè)備上市公司主要有南方泵業(yè)和新界泵業(yè)，南方泵業(yè)公司戰(zhàn)略布局定位高端公司重視研發(fā)新產(chǎn)品，以不銹鋼離心泵為核心，從水處理領(lǐng)域向環(huán)保領(lǐng)域進軍。 

新界泵業(yè)將以農(nóng)用水泵、城鎮(zhèn)生活用泵為主，并涉足環(huán)保水處理行業(yè)，2012年收購了浙江博華環(huán)境科技有限公司，向環(huán)保工程、污水處理領(lǐng)域擴張。 

另外，高壓離心鼓風(fēng)機也是污水處理過程中的核心設(shè)備，直接決定其效果與能耗。處理流程中主要使用高壓離心鼓風(fēng)機用于曝氣池增氧，促進好氧微生物生長，是污水處理廠的核心設(shè)備。 

目前主要以意大利新比隆、韓國SJT、丹麥HV、日本日立等進口產(chǎn)品為主，一般來說，一個日處理能力5萬噸的污水處理廠需要配備4臺高壓離心鼓風(fēng)機（3轉(zhuǎn)1備），風(fēng)機設(shè)備投資約400萬元。據(jù)風(fēng)機協(xié)會統(tǒng)計，未來3－5年用于污水處理的離心風(fēng)機每年市場達(dá)30億元。 

國內(nèi)涉及鼓風(fēng)機的上市公司包括陜鼓動力、山東章鼓和金通靈。 

3月11日，山東章鼓公告，成功研發(fā)“污水處理用脂潤滑羅茨鼓風(fēng)機”新產(chǎn)品。該產(chǎn)品為公司專門針對污水處理行業(yè)研發(fā)的新產(chǎn)品，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和性能上得到大大的改善和提高，基本可以對一些進口鼓風(fēng)機進行替代。 

而金通靈在2012年11月與斯凱孚（中國）銷售有限公司合作開發(fā)新型磁懸浮式高速離心鼓風(fēng)機。并且，預(yù)計新型磁懸浮式高速離心節(jié)能鼓風(fēng)機綜合效率較原有污水處理用高效單級高速鼓風(fēng)機提高8%以上，達(dá)到國際領(lǐng)先技術(shù)。 

經(jīng)過污泥處理工藝后，一般還會進行深度處理進行消毒，主要方法包括活性炭吸附法、臭氧或氯消毒殺菌等。 

國內(nèi)生產(chǎn)活性炭和聚丙烯酰胺的上市公司主要有寶莫股份和元力股份，而山大華特是國內(nèi)領(lǐng)先的二氧化氯發(fā)生器、消毒劑專業(yè)制造企業(yè)，已形成八大系列一百多個規(guī)格的二氧化氯發(fā)生器產(chǎn)品以及十余個規(guī)格的衛(wèi)生消毒系列用品。 

先進工藝核心：濾膜實現(xiàn)進口替代 

隨著對水資源的訴求提高，以活性污泥及其改良技術(shù)為主的傳統(tǒng)的水處理技術(shù)無法滿足對水資源化的要求，逐漸發(fā)展出的膜技術(shù)。主要有微濾、超濾、納濾和反滲透膜技術(shù)，各種膜技術(shù)的差異主要體現(xiàn)在孔徑尺寸由粗到細(xì)。 

膜技術(shù)具有工藝流程短，系統(tǒng)穩(wěn)定性高，出水質(zhì)好，除磷脫氮效果好、占地少、自動化程度高等特點，缺點是初始投資成本高，運營過程中膜的清洗也會增加運營成本。 

目前國際上在技術(shù)上領(lǐng)先的企業(yè)包括GE、陶氏、西門子、海德能、三菱麗陽等，并且其中多數(shù)早已進入中國市場。 

GE在中國有兩大基地，一是2003年成立的無錫生產(chǎn)基地，共有6條生產(chǎn)線，產(chǎn)品涉及化學(xué)助劑、卷膜、反滲透膜、超濾膜、TOC總有機碳分析儀、EDI電去離子模塊等；二是上海研發(fā)基地，研發(fā)領(lǐng)域包括化學(xué)藥劑、膜處理等，開發(fā)的反滲透膜已經(jīng)成功應(yīng)用于飲用水和飲料行業(yè)。 

而中國是陶氏的重要市場。2011年陶氏在亞太地區(qū)106億美元的銷售額中，有45億美元來自大中華區(qū)域，占陶氏亞太地區(qū)的43%，占全球銷售額的7%。 

國產(chǎn)濾膜近年來快速發(fā)展，本土產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代。 

碧水源是世界上同時擁有全套膜材料制造技術(shù)、膜組器設(shè)備制造技術(shù)和膜生物反應(yīng)器水處理工藝技術(shù)與自主知識產(chǎn)權(quán)的少數(shù)公司之一。 

津膜科技前身是成立于1974年的天津工業(yè)大學(xué)膜分離研究所，津膜科技的業(yè)務(wù)集中在超濾和微濾膜領(lǐng)域，其市場空間主要在市政供水、市政污水處理及回用、工業(yè)水處理和海水淡化處理領(lǐng)域。 

反滲透膜的龍頭為南方匯通，目前擁有300萬平方米反滲透膜產(chǎn)能，占國內(nèi)10%的市場份額，產(chǎn)品毛利率達(dá)40%。

與現(xiàn)有的微濾、超濾、納濾、反滲透膜等各種膜相比，丹麥Aquaporin公司利用DNA重組技術(shù)研究開發(fā)的仿生水通道蛋白液體膜孔徑只有0.5納米左右，可通過分子量達(dá)到個位數(shù)基本，比目前最精細(xì)的反滲透膜還要精細(xì)，同等壓力下，水通道蛋白膜的通水量是現(xiàn)有反滲透膜的約8倍，鹽截留率達(dá)到96%。 

而該技術(shù)曾獲2003年諾貝爾化學(xué)獎，代表了水處理領(lǐng)域的未來方向之一。 

2013年8月，國中水務(wù)與Aquaporin公司計劃投資2500美元在中國成立一家合資公司，Aquaporin公司以無形資產(chǎn)出資，新公司將主要從事中國市場水處理仿生膜的研發(fā)、商業(yè)化、改進和銷售，并且使用仿生膜研發(fā)和商業(yè)化水處理/海水淡化系統(tǒng)。 

污水處理業(yè)中游：膜處理市場將達(dá)76億，碧水源并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈 

短短20多年，膜作為一種新興高效的分離技術(shù)廣泛應(yīng)用在電力、紡織、化工、電子、冶金、石油、食品、飲用水凈化、工業(yè)水處理、生物制藥、發(fā)酵等各個領(lǐng)域。

“在我國因為水的問題比較嚴(yán)峻，因而膜技術(shù)在水處理領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展的比較快，尤其在廢水處理，特別是水資源再利用方面有廣闊的前景。”國家環(huán)�？偩秩A南環(huán)科所彭曉春主任告訴理財周報（微信公眾號money-week）記者。 

他還告訴記者，膜法水處理市場前景光明，在現(xiàn)有的污水深度處理工藝中，膜處理方法是相對成熟的技術(shù)。 

信達(dá)證券行業(yè)分析師左志方告訴理財周報記者，“十二五”時期，膜法污水處理市場年均容量將達(dá)到76億元，如果飲用水市場也開啟，將進一步提高膜市場的成長空間。 

膜法污水處理市場將達(dá)到76億 

“新增污水處理市場54億元大中城市污水基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高潮已經(jīng)臨近尾聲，2010年全國城市污水處理率達(dá)到75%，未來小型城鎮(zhèn)項目將會成為新的增量增長點，新增設(shè)施的處理規(guī)模將以中小規(guī)模為主。”行業(yè)分析師左志方表示，“十二五”規(guī)劃將要求縣級鎮(zhèn)，尤其是重點鎮(zhèn)建立污水處理廠。 

據(jù)《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，污水處理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)（市政和工業(yè)均包括在內(nèi)）將延續(xù)“十一五”期間的增長趨勢，2015年末，規(guī)劃的全國污水處理能力將達(dá)到20805萬立方米/日，新建城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施資金總量約為1351億元（包括新增污水處理和再生水利用）。假設(shè)新增污水處理能力中使用膜技術(shù)的占比提升到20%，則市場空間為270億元，平均每年54億元。 

根據(jù)目前環(huán)保部的規(guī)劃，“十二五”期間我國將把現(xiàn)有的出水標(biāo)準(zhǔn)為二級的污水處理廠全部提標(biāo)為一級B；重點流域的污水處理廠出水標(biāo)準(zhǔn)將提升為一級A。 

“截至2008年，達(dá)到一級B排污標(biāo)準(zhǔn)的污水處理廠僅僅達(dá)到一半，有31%的污水處理廠仍然只能達(dá)到二級排放標(biāo)準(zhǔn)，有7%的污水處理廠達(dá)到一級排放標(biāo)準(zhǔn)。我國近幾年每年新增1300萬噸的污水處理能力。” 

上訴分析師左志方認(rèn)為，“2009-2010年的新增污水處理能力全部達(dá)到一級B排污標(biāo)準(zhǔn)，50%的一級B排污標(biāo)準(zhǔn)改造為一級A，按照2010年城市污水處理能力13392萬噸/日的能力測算，“十二五”期間需改造的污水處理產(chǎn)能達(dá)到5563萬噸，即年均改造需求達(dá)到1112萬噸，假設(shè)其中10%應(yīng)用膜技術(shù)，將帶來112萬噸的需求，按照每萬噸改造投資2000萬元估計，年均約22.4億元的市場。” 

國內(nèi)膜行業(yè)群雄爭霸 

全球膜市場組件的銷售額已經(jīng)突破100億美元。在國內(nèi)市場中，外資品牌占據(jù)比較高的市場地位，海德倫（美國）、陶氏（美國）、GE（美國）、西門子（德國）等牌知名度明顯高于國內(nèi)廠商。國內(nèi)市場知名度相對較高的是碧水源、天津膜天膜（津膜科技）等。 

膜技術(shù)是水處理行業(yè)的一塊“肥肉”。不過，眼下這塊“肥肉”大多被含在外企嘴里。 

德資企業(yè)美富特（MFT）膜科技公司技術(shù)總監(jiān)許錦鵬稱，國內(nèi)企業(yè)膜技術(shù)自主研發(fā)實力較弱，目前大多數(shù)技術(shù)從國外引進，國內(nèi)具有自主研發(fā)實力的企業(yè)不超過3家。 

中國膜技術(shù)研究起步并不晚，從上世紀(jì)60年代末就開始研究，但因為各種原因中間一度中斷，而美國上世紀(jì)60年代就開始研發(fā)，且研究具有連續(xù)性。 

但是整體來看，國內(nèi)的膜及組件市場的集中度不高，正處于群雄爭霸的時期。 

津膜技術(shù)豐富，碧水源專注MBR 

碧水源是國內(nèi)最大的MBR污水處理領(lǐng)域的開發(fā)應(yīng)用企業(yè)，公司在大中型項目上的市場份額達(dá)到60%，主要的競爭對手是GE、西門子等跨國企業(yè)集團。 

據(jù)了解，碧水源擁有包括膜生物反應(yīng)器（MBR）污水資源化技術(shù)、工業(yè)廢水處理MBR組合工藝技術(shù)、微污染地表水處理技術(shù)、飲用水深度處理技術(shù)、自來水處理、水務(wù)投資及運營服務(wù)等水處理整體解決方案。 

為提升公司在北京地區(qū)的發(fā)展空間，2013年6月26日，碧水源公告，公司擬與北京城市排水集團有限責(zé)任公司共同增資北京京建水務(wù)投資有限責(zé)任公司，公司以超募資金出資1億元，增資后持有京建水務(wù)20.82%股權(quán)。 

公司稱，借助京建水務(wù)的水務(wù)市場基礎(chǔ)及市場運作能力，更好地把握市場機會，特別是使碧水源公司在北京地區(qū)市場基礎(chǔ)更加牢固與穩(wěn)定，從而使公司在北京地區(qū)市場的優(yōu)勢得以進一步加強。 

此外，2013年11月碧水源公告稱，擬以現(xiàn)金2.1億元認(rèn)購武漢控股(行情,問診)非公開發(fā)行股票3573萬股，認(rèn)購價格為5.95元，將持有發(fā)行后武漢控股5.04%的股權(quán)，成為武漢控股的一個主要股東。 

武漢控股認(rèn)為，公司與碧水源同處環(huán)保行業(yè)，在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈上處于上下游的關(guān)系。 

據(jù)理財周報記者研究中發(fā)現(xiàn)，在膜法水資源化領(lǐng)域，津膜科技是國內(nèi)最早、最為領(lǐng)先的膜材料研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一，2007年產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，進入膜法水資源化整體解決方案領(lǐng)域。 

該公司通過自主創(chuàng)新掌握了膜法水資源化核心技術(shù)，突破了發(fā)達(dá)國家壟斷。 

膜工藝涵蓋：連續(xù)膜過濾（CMF）、浸沒式膜過濾（SMF）、膜生物反應(yīng)器（MBR）、雙向流膜過濾（TWF）。 

不同工藝應(yīng)用于不同領(lǐng)域：CMF、SMF主要處理相對清潔水，應(yīng)用于市政污水、工業(yè)廢水、給水凈化、海水淡化，占整個應(yīng)用領(lǐng)域的絕大部分。MBR不需要二沉池，占地面積小，對氨氮、COD去除徹底，應(yīng)用于市政污水、工業(yè)廢水領(lǐng)域。TWF主要應(yīng)用于工業(yè)特種分離領(lǐng)域。 

天津工業(yè)大學(xué)膜科學(xué)與技術(shù)研究所副所長杜啟云表示，目前在國內(nèi)的上市公司中，碧水源等屬于中國膜技術(shù)市場中具有核心技術(shù)領(lǐng)域有一定的優(yōu)勢，但放眼國際國內(nèi)公司也只能算“小公司”。在這方面國內(nèi)產(chǎn)學(xué)研各方還需共同努力。 

污水處理業(yè)下游：研發(fā)與市場不分家，污水處理BOT模式存風(fēng)險 

受兩會期間關(guān)于推進生態(tài)文明建設(shè)的政策影響，污水處理等環(huán)保概念股漲幅明顯。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月初以來，多只污水處理概念股均逆勢上漲近10%。其中開能環(huán)保(行情,問診)實現(xiàn)漲停。緊隨其后的是興源過濾(行情,問診)上漲9.25%，另有國中水務(wù)，興蓉投資(行情,問診)等都漲勢兇猛。 

技術(shù)研發(fā)：投資大但投資回報效率低 

在傳統(tǒng)定義中，水務(wù)企業(yè)包括供排水、水電、水源工程、管網(wǎng)建設(shè)，節(jié)水、污水處理以及相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)等一系列產(chǎn)業(yè)節(jié)點形成產(chǎn)業(yè)鏈。 

整個水務(wù)產(chǎn)業(yè)中，污水處理行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈條偏末端的位置，其上游相關(guān)行業(yè)主要為污水處理設(shè)備制造行業(yè)，下游行業(yè)模糊，經(jīng)污水處理的水體一部分回用給用戶，另一部分直接排放給自然水體。 

“我國目前的生活污水處理工藝已相當(dāng)成熟，其核心技術(shù)為活性污泥法和生物膜法，對活性污泥法（或生物膜法）的改進及發(fā)展形成了各種不同的生活污水處理工藝。這些技術(shù)與美國乃至世界的技術(shù)都是基本接軌的。但是，我們可能存在的一個問題是高效率，低投入。投資規(guī)模很大，但是投資收回期又很長。相較于發(fā)達(dá)國家，存在一定差距。”美國PURE GEN水處理設(shè)備公司市場部負(fù)責(zé)人向理財周報記者表示。 

事實上，雖然我國污水處理廠的數(shù)量增長迅速，但在污水處理能力上存在著利用率偏低的問題，全國近2千多座污水處理廠中，有一半處于半開工狀態(tài)。 

收費標(biāo)準(zhǔn)定價過低，無法滿足正常運行所需的費用；污水管網(wǎng)的建設(shè)相對落后，導(dǎo)致實際處理量并不高。 

運營管理：市場與研發(fā)不分家 

隨著發(fā)改委對污水治理的關(guān)注力度不斷加強，水務(wù)公司逐漸將重心由“自來水生產(chǎn)銷售”逐漸轉(zhuǎn)向“污水處理”。 

表現(xiàn)突出的如首創(chuàng)股份，公司主要從事基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)特別是水務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資、運營和管理，主要業(yè)務(wù)涵蓋城市自來水生產(chǎn)、供水、排水等各個生產(chǎn)和供給領(lǐng)域。 

2001年起，該公司專注于城市供水和污水處理兩大領(lǐng)域的投資。自2009年以來，污水處理的收益從29.17%攀升至今年的44.74%。 

“優(yōu)勝劣汰是一個必然的發(fā)展軌跡，目前來看，我國的污水處理行業(yè)的市場集中度并不高，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的規(guī)模明顯地參差不齊。但相較于5年前，在技術(shù)力量上已經(jīng)有了飛速的提升�？梢灶A(yù)見，缺乏研發(fā)和技術(shù)競爭力的企業(yè)將會面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。”一位研究員告訴記者。 

該研究機構(gòu)正服務(wù)于上海一家知名的水務(wù)公司，提到行業(yè)敏感性話題，她略顯保守地說：“技術(shù)與開發(fā)只是冰山一角，一些規(guī)模大的企業(yè)，更多是依托了資本的運作、運營管理、市場拓展等。” 

巴安水務(wù)在市政污水處理以及工業(yè)污水處理方面都有著成熟的技術(shù)和研發(fā)能力。有趣的是，在試圖采訪巴安水務(wù)的技術(shù)部負(fù)責(zé)人時，他們表示“我們的技術(shù)人員都去跑市場啦”。技術(shù)人員沒有待在辦公室里搞研究，反而投身于市場，這恰論證了，市場與研發(fā)的重要性已不分伯仲。 

污水處理廠：BOT模式存風(fēng)險 

“建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”，作為國際通行的一種基礎(chǔ)性公共設(shè)施建設(shè)的融資方式，BOT模式使基礎(chǔ)設(shè)施商業(yè)化和私營化，吸引民間資本和外資投資城市污水處理設(shè)施，已經(jīng)成為我國城市污水處理設(shè)施建設(shè)和運行的重要選擇之一。 

在深交所，香港主板以及新加坡主板均有上市的桑德環(huán)境(行情,問診)，憑借其技術(shù)水平，綜合實力及豐富的經(jīng)驗，屬于國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的龍頭。在前幾日發(fā)布的公告中顯示其已中標(biāo)長白山供水及污水BOT項目�？偼顿Y金額近人民幣150億元，其中長白山保護開發(fā)區(qū)項目總投資約5000萬元，獲得特許經(jīng)營權(quán)30年。 

光大證券的研究員陳俊鵬表示，該公司2014年的業(yè)績首要來源于BOT項目，預(yù)計今年內(nèi)生性業(yè)績增長有望達(dá)到40%。 

與之相同的還有創(chuàng)業(yè)環(huán)保，這家在天津的環(huán)保公司最大的股東是天津市政府投資有限公司，持有57.52%的股份。該公司同樣通過BOT項目投建，形成了自來水供水，污水處理長運營，建設(shè)，設(shè)計咨詢，再水生產(chǎn)和銷售以及環(huán)保設(shè)備制造的產(chǎn)業(yè)鏈。 

上海排水行業(yè)協(xié)會一位長期從事城市水務(wù)研究的工作人員向記者透露，盡管利好消息不斷，但BOT運營模式存在其不可阻擋的風(fēng)險。“政策方面的風(fēng)險是首當(dāng)其沖。BOT項目怎么操作，完全是由政府來制定規(guī)則，并且全程參與的。消費者利益和投資者利益需要兼顧，而一些失敗的BOT案例，恰是由于政府能力不足，盲目簽署協(xié)議而導(dǎo)致的結(jié)果。”創(chuàng)業(yè)環(huán)保就曾面臨能否續(xù)簽天津污水處理特許經(jīng)營權(quán)的風(fēng)險。 

“其次，污水收費政策可能發(fā)生變化，從而使投資回收產(chǎn)生困難。各種運行成本的價格也在不斷地波動，風(fēng)險很難規(guī)避。自然環(huán)境因素所引發(fā)的的風(fēng)險，也是污水治理BOT項目面臨的一大困境。”

行業(yè)逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈 

綜合上述采訪人士的觀點，目前水污染治理投資機會將出現(xiàn)在四個方面：首先是工業(yè)廢水治理委托運營；其次是市政污水規(guī)模擴張；再次是膜處理設(shè)備與工程的推廣；最后是其他水處理設(shè)備的需求增加。 

以中原環(huán)保為例，這家位于鄭州的上市公司，常年致力于污水處理業(yè)務(wù)，具有較強的區(qū)域性。

去年下半年，公司污水處理在穩(wěn)定運營的基礎(chǔ)上，加大新技術(shù)的創(chuàng)新和研發(fā)力度，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。上街水務(wù)污水處理采用改良氧化溝+深度處理工藝，處理水量280萬噸；開封水務(wù)處理晉開集團二分公司百萬噸總氨項目化工廢水，共處理工業(yè)廢水41.8萬噸，業(yè)務(wù)范圍進一步擴大。2013年上半年公司中水銷售量為950萬噸，沼氣輸送量171.5萬立方米，實現(xiàn)收益225.8萬元。